OPEC agreement. Is it sufficient?

Between 26th and 28th September the XV International Energy Forum in Algeria took place. On the sidelines of this event, the 14 OPEC members, along with Russia, held an informal meeting to discuss the possibilities of reducing the current oversupply on the market (more than 1 million barrels). This is the umpteenth attempt to encourage current prices since the start of a struggle for market share in mid-2014, as a result of the incursion of American shale oil.

Expectations were directed toward a new strategic plan for the next formal OPEC meeting to be held on 30 November in Vienna. The main differences with the previous formal meeting in Doha, held on April 18, have been, on the one hand, more fluid conversations between the protagonists countries and, secondly, the presence of Iran, absent at the last gathering.

Market situation prior to talks

OPEC members, who represent 40% of world oil production, came to the event with record production levels, exceeding 33 mbd in August. That is, around maximum levels never achieved.

Bloomberg

Meanwhile, Russian production, which is not a member of OPEC but already accounts for 15.3% of world production, is approaching its historical record (11.4 mbd set in 1987). Thus, its current level stood at 11 mbd on average in September.

Current situation of the main oil producers

Bloomberg

On the other hand, it has recently been known restoring production by Libya and Nigeria (both interrupted by internal conflicts). Libya has reached 450,000 bpd, and its goal is to reach 1.6 mbd, production had before the dictator Gaddafi ouster. Nigeria, reached a production of around 1.75 million bpd, and is expected to reach 1.8 mbd in October and 2 mbd in December. Thus, in this month, Russia, Nigeria and Libya, have added more than 800,000 bpd to the market compared to August.

Market oversupply was larger compared to that recorded in previous meeting. Recently, the IEA has updated its forecast for oil demand and supply, delaying the arrival of market equilibrium until the end of 2017. Stockpiles will continue its upward path and will cause the fourth consecutive year of oversupply with slower growth expected demand, especially from China and India.

IEA

Likewise, in the week before the event, the number of US oil rigs highs levels since February, which means the thirteenth consecutive week of growth and an increase of 32% since the end of May.

Under this scenario, what did Saudi Arabia offer? In the previous days, Saudi Arabia and Iran (first and third OPEC producer respectively) had held talks in Vienna. In this two-day meeting, Saudi Arabia proposed pumping less oil, namely return to quotas in January (which would cut around 500,000 barrels per day), with the condition that Iran freeze production at current levels (3, 6 mBD). This option was flatly rejected by Iran. It should be noted that it is the first time that Saudi Arabia intends to reduce its production. However, Iran joining any agreement is essential for the Arab Kingdom.

With all these facts, the chances of reaching an agreement were virtually nil.

Within the event week, statements from Saudi Arabia and Iran, saying the meeting would be consultative only, were confirming the predictable: there would be no agreement at this meeting.

Outcome of the meeting

With all these facts, the chances of reaching an agreement seemed very low. However, late Wednesday’s meeting, was concluded with an agreement of a modest production cut, the first one since 2008.

Reducing production has consisted of reduce output from 33.24 mbd currently estimated to lie in the range of 32.5 to 33 mbd OPEC. To reach this cut would mean a maximum of 750,000 barrels a day less in the market compared to the levels recorded in August, just over half the expected growth in demand this year by the IEA (1.3 mbd).

The effect on short-term was clear. Thus, the price of Brent increased more than 6%, reaching $ 49 / barrel after slight downward correction. Thus, crude posted their biggest gains since April.

Bloomberg

However, it should be noted that we don’t know yet how this decline in production will be set, nor how market shares will be distributed. 32.5 mbd or 33 mbd to which it comes, will have to be distributed among OPEC members. These details should be discussed at the next formal OPEC meeting in Vienna on November 30.

In addition, OPEC will aim to convince producers outside the Organization, including Russia, to limit their production. While OPEC has reached an agreement in principle to cut production, Russia registered historical records of oil production. As mentioned earlier, production in September is 11.1 mbd, representing an additional 400,000 barrels compared to August.

Regarding the agreement, we must consider three important factors: 1) The details of how production will be cut will have to ratify in Vienna on November 30; 2) we have to wait what the US will do. It is expected that at higher prices, there will be an increase in the activity of producers of shale oil; and 3) Russia, which is not part of the agreement, will have to decide what to do. Meanwhile, if Libya and Nigeria stabilize production, we will have more supply in the market.

Author: Enrique Battistini | Energy Procurement Consultant

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[Spanish Version]

Entre los días 26 y 28 de septiembre se ha celebrado en Argelia el XV Foro Internacional de la Energía. Aprovechando este evento, los 14 miembros de la OPEP, junto con Rusia, han mantenido un encuentro informal. El objetivo era discutir sobre las posibilidades de reducir la sobreoferta actual que muestra el mercado (sobran aproximadamente 1 millón de barriles de petróleo). Se trataba del enésimo intento por animar los precios actuales, hundidos desde que comenzara, a mediados de 2014, una guerra por mantener las respectivas cuotas de mercado ante la amenaza del shale oil estadounidense.

Las expectativas estaban dirigidas hacia un posible nuevo plan estratégico de cara a la próxima reunión oficial de la OPEP, que se celebrará el 30 de noviembre en la ciudad de Viena. Las diferencias principales con el anterior encuentro formal en Doha, celebrado el 18 de abril, han sido, por un lado, unas conversaciones más fluidas entre los países protagonistas y, por otro, la presencia de Irán, ausente en la última reunión.

Situación de mercado previa a las conversaciones

Los países miembros de la OPEP, quienes representan el 40% de la producción mundial de petróleo, llegaban al evento con niveles record de producción, superando los 33 millones de barriles diarios (mbd). Es decir, niveles entorno a máximos nunca vistos.

Bloomberg

Por su parte, la producción de Rusia, que no es miembro de la OPEP pero que ya representa el 15,3% de la producción mundial, se está acercando a su record histórico de producción (11,4 mbd fijado en 1987). Su nivel actual se ha situado en los 11 mbd de media en el mes de septiembre.

Situación actual de los principales productores de petróleo.

Bloomberg

Por otro lado, recientemente se ha restablecido la producción por parte de Libia y Nigeria (ambas interrumpidas por conflictos internos). Libia ha alcanzado 450.000 bpd, y su objetivo es llegar a 1,6 mbd, niveles de producción que tenía antes de la expulsión del dictador Gadafi. Nigeria, alcanzó una producción cercana a los 1,75 mbd, con previsión de alcanzar 1,8 mbd en octubre y 2 mbd en diciembre. De esta manera, en lo que llevamos de mes, Rusia, Nigeria y Libia, han añadido más de 800.000 bpd al mercado, comparado con agosto.

La reunión en Argelia llegaba, además, en un contexto de mayor nivel de sobreoferta, comparada a la registrada en la reunión anterior. Recientemente, la Agencia Internacional de la Energía (AIE) ha actualizado sus previsiones de demanda y oferta de petróleo, retrasando la llegada del equilibrio de mercado hasta finales de 2017. Además de una demanda con un crecimiento lento (1,3 mbd en 2016 y 1,4 mbd en 2017), sobretodo proveniente de China e India, la oferta en máximos y un registro de los inventarios en niveles record hace esperar el cuarto año consecutivo de sobreoferta.

IEA

Asimismo, en la semana previa al evento, el número de plataformas petrolíferas estadounidenses registró niveles máximos desde el mes de febrero, lo que significaba la decimotercera semana consecutiva de crecimiento y un incremento del 32% desde finales del mes de mayo.

Bajo este escenario de mercado, ¿Cuál era la principal oferta por parte del mayor exportador de la OPEP? En los días previos, Arabia Saudí e Irán (primer y tercer productor de la OPEP respectivamente) habían mantenido conversaciones en Viena. En este encuentro de dos días, Arabia Saudí proponía bombear menos crudo, en concreto volver a cuotas de enero (lo que supondría recortar en torno a 500,000 barriles diarios), con la condición de que Irán congelara la producción a sus niveles actuales (3,6 mbd). Esta opción fue rechazada tajantemente por Irán. El objetivo del país persa sigue siendo el mismo: llegar a los 4 mbd o alcanzar el 12,7% de cuota de mercado. Cabe señalar que es la primera vez que Arabia Saudí proponía reducir su producción. Sin embargo, lo cierto es que la unión de Irán a cualquier acuerdo se presentaba como fundamental para el Reino Árabe.

Resultado de la reunión

Con todos estos hechos, las probabilidades de llegar a un acuerdo parecían muy bajas. Sin embargo, a última hora de la reunión del miércoles, se pudo concretar un acuerdo de un recorte modesto de producción, el primero desde 2008.

La reducción de la producción consistiría en pasar de los 33,24 mbd de producción de la OPEP, estimados actualmente, a situarse en un rango de 32,5-33 mbd. De llegar a este recorte, significaría, como máximo, 750.000 barriles diarios menos en el mercado respecto a los niveles registrados en agosto, poco más de la mitad del crecimiento previsto de la demanda para este año por la AIE (1,3 mbd).

El efecto del acuerdo a corto plazo fue claro. Así, el precio del Brent llegó a dispararse más de un 6%, rozando los 49$/barril para después corregir ligeramente a la baja. De esta forma, el crudo registró sus mayores ganancias desde abril.

Bloomberg

No obstante, cabe destacar que no se ha concretado la manera de llevar a cabo esta disminución de la producción, ni tampoco de cómo se repartirán las cuotas de mercado. Los 32,5 mbd o 33 mbd a los que se llegue, tendrán que ser repartidos entre los miembros de la OPEP. Estos detalles, deberán ser discutidos en la próxima reunión oficial de la OPEP en Viena, el 30 de noviembre.

Además de ello, la OPEP tendrá como objetivo convencer a productores fuera de la Organización, como Rusia, para que limiten su producción. Mientras la OPEP ha llegado a un principio de acuerdo para recortar su producción, Rusia registra records históricos. Como se ha mencionado antes, su producción en septiembre es de 11 mbd, lo que representa 400.000 barriles adicionales respecto al mes de agosto.

Sobre el acuerdo, hay que tener en cuenta tres factores importantes: 1) Los detalles de cómo se recortará la producción, que se tendrán que ratificar en Viena, el 30 de noviembre; 2) habrá que esperar a lo que haga EE.UU. Se espera que, ante precios más altos, los productores de shale oil, ahora más eficientes, aumenten su actividad; y 3) el papel de Rusia, que no forma parte del acuerdo, y que tendrá que decidir qué hacer. Por su parte, si Libia y Nigeria estabilizan su producción, tendremos más oferta en el mercado.

Visto los niveles de producción antes mencionados, cabe preguntarse si esta pequeña restricción de la producción significará algo para corregir la sobreoferta de mercado. La respuesta parece evidente, dado el lento crecimiento esperado para la demanda, se debe hacer algo más respecto a la oferta si el objetivo es aumentar, de forma sostenida, las cotizaciones del crudo. Próxima cita: Viena, 30 de noviembre.

Author: Enrique Battistini | Energy Procurement Consultant

 

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