OMIP – A LOOK UNDER THE HOOD (EN/ ESP)

24th May 2016

Fast Reading:

  • OMIP is the Iberian Energy Derivatives Exchange. Apart from derivative products, it allows clearing through OMIClear of OTC deals and bilateral agreements.
  • A Derivative is a contract between a buyer and a seller entered into today regarding a transaction to be fulfilled at a future point in time where the value is derived from the underlying asset. There are four types: forwards, futures, swaps and options.
  • In OMIP, Trading Members can buy energy in base load, or spot charge, with only financial settlement or with physical delivery as well, with maturities ranging from days to years for themselves or third parties.
  • Recently OMIP announced it will enlist both French and German Power Derivatives as well as enlarge listings to six months, seven quarters and four years.

OMIP – the Iberian Energy Derivatives Exchange – was created on June 16th 2003 and, according to itself: “ensures the management of the market jointly with OMIClear, a company constituted and totally owned by OMIP, which executes the role of Clearing House and Central Counterparty of operations carried out on the market”. At the end of 2015 it already had 71 registered members and any agent operating in the Iberian Energy Market has heard of this Lisbon-based institution and, most likely, follows or uses its indexes in some way or another.

Roughly 1 week ago, in a statement, OMIP mentioned that “the current set of derivatives products – futures, options, swaps and forwards along with the organization of several auctions (…) will now be complemented with French and German power futures available for exchange trading, OTC registration and clearing” and here is where things get sticky.

It’s easy to guess that OMIP is the “place” where energy deals are brokered in advance, but how exactly is this performed? What are all these products? Who operates in this market? What’s required to do so? What does the addition of these new “French and German power futures” mean?

Let’s see what lies under the hood.

DERIVATIVES – WHAT ARE THEY?

OK. So the agents which are allowed to operate in the market sell and buy things between themselves under the market’s predefined rules and supervision. But what things exactly?

Many associate the financial market to the best know “security” (basically any tradable financial product): the equity market (i.e. stocks). Nevertheless, financial markets encompass far more “products” such as bonds, currencies, real estate, commodities and, of course, derivatives (forwards, futures, options and swaps).

A derivative is a contract between a buyer and a seller entered into today regarding a transaction to be fulfilled at a future point in time. As the name implies, the price of the derivative derives from something, which means it fluctuates with the price of the so-called “underlying” of the contract (the asset one trades on). These contracts have a “life”, i.e. the time between entering into the contract and the ultimate fulfilment or termination of the contract (which can reach very long time spans) making derivatives a great risk management tool.

Derivatives make future risks tradable: whether it’s by exchanging market risks – commonly known as hedging – which decreases uncertainty and stabilizes companies’ cash flows, or by being used as an investment. This last part is particularly interesting, because this means one can invest directly on an asset without buying (or even holding) the asset itself, i.e. one can buy the equivalent of a barrel of oil but never even smell it, or one can invest directly in risk (such as the 2008 infamous Credit Default Swap or evenWeather Derivatives – which compensate the buyer in case of extreme weather events).

But let’s look into each product in particular:

FORWARDS – A forward contract on an asset (underlying) is an agreement between the buyer and seller to exchange cash for the asset at a predetermined price (the forward price) at a predetermined date (the settlement date). Important: No money changes hands until the settlement date.

FUTURES – Forward and futures contracts are essentially the same (and their values usually do not differ that much). Nevertheless, there are important fundamental differences:

· Unlike forwards, you can close the futures contract position whenever you want before the expiration date, i.e. you do not need to wait until the futures contract reaches the expiration date. In another words, you may not really want the asset, you can just speculate with it. Important: the more liquid a market is, i.e. the more traders trade in it, the higher the probability of finding a buyer or seller.

· Unlike forwards, which are settled at the end, futures have daily resettlement, in a process called mark-to-market. At the end of each trading day, the Exchange sets a settlement price based on the day’s closing price range for each contract. Periodically, each trading account is credited or debited based on that day’s profits or losses and checked to ensure that the trading account maintains the appropriate margin for all open positions.

Let’s see an example:

A seller enters into a contract with a buyer for 1000 units of a commodity, at a price of €10/unit, to be settled in 3 months. If the next day the price is €11, the seller has lost €1 and the buyer has profited €1 but, more importantly – unlike securities where you only know your capital gains or losses when you sell the asset – the account of the seller with the exchange is debited €1000 and the buyer’s is credited €1000 and so on, every day. Since these accounts are adjusted every day, usually in the settlement date the contracts are settled in cash and the buyer, if he actually wants the asset, will buy it on the spot market.

Nevertheless, financially speaking, the buyer’s futures’ profits go towards his purchase, therefore, if he has to pay €11.000 on the spot market for his goods and he received €1.000 from the seller, he only paid €10.000. From the seller’s point of view, yes he may have lost €1.000 in the futures market, but he’ll sell at €11.000 in the spot market, therefore he has offset his position to 10.000€. This guarantees the seller a predicted amount in advance and the buyer a cheaper price at the end.

But, since there’s actually no obligation to deliver, this means that a futures contract can be only a financial position, with both agents being speculators – one who won and another who lost.

OPTIONS – Well, since a futures contract is usually a large financial position, it allows for a bit more of “gymnastics”, both on term and value. An option contract gives the buyer the right, though not the obligation, to take a long (price goes up, a.k.a. call) or short position (price goes down, a.k.a. put) in a specific futures contract at a fixed price (a.k.a. strike price) on or before the expiration date. For this right granted by the option contract the buyer pays a sum of money or premium to the option seller. The option seller (a.k.a.writer) keeps the premium whether the option is exercised or not. The seller must fulfil the obligation of the contract if and when the option is exercised by the buyer. Important: calls and puts are not opposites, for every call or put buyer there’s a call or put seller. The usefulness of this? Well, there’s a great example using houses and ghosts and Elvis here.

SWAPS – These are agreements, between two parties, to interchange (swap) two future streams of cash-flows (usually a variable one by a fixed one). Important: payments are made periodically, not at term, which makes the drafting of the contract’s conditions of vital important. In example: let’s say a company needs to draft a budget for next year and a great part of that budget is set by a commodity, for instance, gas. It’s not the company’s core business, so they won’t buy at a lower price and sell at a higher price – they just need it. Since the price of that commodity fluctuates, so does the company’s budget – not interesting. The manager then decides to enter in a swap contract with an investment bank to fix the price of this commodity, if the underlying price rises it becomes valuable for the company, but if it decreases it becomes valuable for the counterparty, i.e. effectively decreasing exposure for the company.

THE EXCHANGE

As any other business deal one can perform it can be done in two ways: with or without a safety net. In the first case you negotiate directly with a salesman and you may, or may not, know the name of (or have the security of) the provider, while in the second case you deal directly with a provider or, particularly, a pool of providers.

The first case, the direct brokerage model, is known as OTC (or over-the-counter). Clients request brokers to find a buyer or a seller of a determined asset, whether it’s on an exchange or for a bilateral agreement between two parties. Brokers are generally active participants in several exchanges. This model is usually very prominent in markets with very little liquidity (see above for the definition), in very complex transactions or simply when exchanges are not operating.

The second case represents a regulated marketplace where assets are sold and bought under specific rules of conduct. To ensure that there are no nuances, all contracts are standardized and there are no special clients. Nevertheless, the most characteristic element of an exchange is the presence of a clearing house – a financially sound institution that ensures all steps of a transaction (from the initial commitment to the settlement) are possible. In another words, it stands between parties to ensure they both honour its trade agreement, even if one party is insolvent before the agreement reaches its term.

It does this by offsetting transactions between multiple counterparties, by requiring collateral deposits (a.k.a. “margin deposits“), by providing independent valuation of trades and collateral, by monitoring credit worthiness, and in many cases, by providing a guarantee fund that can be used to cover losses.

Apart from clearing and settlement services, an exchange provides traders other range of benefits such as: anonymity, faster and securer transactions, they are regulated to avoid and/or punish misconduct of al involved, they enhance liquidity by concentrating counterparties and they offset risk.

Both models are not mutually exclusive nor necessarily competitive as many brokered deals often are executed in part and cleared using an exchange’s clearing service.

OMIP AS AN EXCHANGE

Now that it’s clear what a derivatives exchange is, let’s look at OMIP. OMIP allows the trading in the following indexes around Spanish and Portuguese electricity:

· 24h base load (SPEL Base and PTEL Base)

· 12h spot charge (SPEL Peak and PTEL Peak)

· Financial Transmission Rights auction between Spain and Portugal, in both directions (IFTR E-P Base and IFTR P-E Base)

These products may have physical settlement or just financial settlement, and maturities ranging from days to years. Also, it backs OTC transactions through OMIClear, allowing for forward and swap trades with the same maturities as the futures market.

Let’s consider the example of a contract with physical delivery, for any 30-day month-ahead with a nominal of 1MW and a price of 40,11€/MW.

In the case of physical deliveries, the contracts predict the supply of electricity at a constant power of 1MW during all the hours of the delivery period. For instance, a contract for a 30-day month with this price would have a nominal value of €28.879,20. Upon maturity both the physical component and the financial component are settled: physically on the spot market, i.e. OMIE, and financially similarly to the situation explained above (with daily mark-to-market).

The agents operating in OMIP fall into three categories:

· Clients

· Trading members (Clearing Members)

· OTC Brokers

Clients participate on the Market through Trading Members authorised to trade on behalf of third parties or by registering direct bilateral agreements with Clearing Members. To be a Client, apart from having an agreement with an eligible Trading Member, only a proof of capacity has to be shown. In the case of bilateral agreements, an account has to be opened with a Clearing Member.

The Trading Members are direct participants of the market, intervening in several ways: exclusively taking positions on their own account or on behalf of entities with each they have direct relationship, taking positions exclusively for Clients or both. To be a Trading Member, the requesting party must satisfy the conditions specified in article 16 and 18 of the Trading Rulebook (for instance show proof of capacity for physical settlement if this is an option it wants to pursue or demonstrate human and technical conditions to act in the market). Different accounts must exist for financial and physical settling.

If a Trading Member wants to operate on the behalf of third parties or have the capacity to register Bilateral Transactions is also has to be a Clearing Member, i.e. it has to register in OMIClear. A Trading Member can also access the status of OTC Broker.

OTC Brokers are allowed to do Bilateral Transactions and the registration process (and its conditions) are defined by Notice and Instruction.

At the date of this article, the membership fees required to access the market (which can be found in theOMIP Price List) ranged from €0 (in the case of OTC Brokers) to €12.000/year for full Trading Members. To these costs, one has to add other operative ones, such as user licenses or real time market information.

There’s also a fee per MWh transacted in each of the products ranging (at the date of this article) from €0,0025 to €0,0075.

Each trading session (Trading Day) in OMIP follows a pattern: after opening and before closing there’s a stage where Participants can perform certain administrative tasks to prepare for the following session and in the middle there’s the Trading Phase, during which transactions can be performed. Trading can happen in one of two ways: continuously or by auction. In the first case, priority is given to certain orders, initially by price and then chronologically, in the second case a single price is generated.

As mentioned before, OMIP has the responsibility to actively supervise the market. For that it has an arsenal of sanctions available which range from simple warnings to financial penalties going from €500 to €100.000 and obviously partial or full expulsion.

THE NEW CHANGES

If you managed to read so far and not get bored to death, than you might be interested in knowing that OMIP has enlisted both French and German Power Derivatives as well. Expanding the portfolio of products transacted in the exchange is very important for OMIP, not only due to their obligation of exploring new ways to maintain/increase market liquidity, but also because Trading Members will be able to, for instance, negotiate spreads involving new areas without any additional costs or requirements.

Also the futures listing curve has been enlarged to six months, seven quarters and four years.

grafico

Author: Hugo Martins| Energy Procurement Consultant.

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[Versión Español]

OMIP – UNA MIRADA BAJO EL CAPÓ

Lectura rápida:

  • OMIP es la bolsa Ibérica de derivados de energía. Además de derivados, permite la compensación de operaciones OTC y acuerdos bilaterales mediante OMIClear.
  • Un derivado es un contrato entre un comprador y un vendedor, al cual se entra hoy, pero referente a una transacción que pasará en un futuro pre-definido y cuyo valor deriva de otro activo subyacente. Hay cuatro tipos de: forwards, futuros, swaps y opciones.
  • En OMIP, los Miembros Negociadores pueden comprar energía en carga base y carga punta, con o sin entrega física, con vencimientos que van de días hasta años, para ellos mismos o terceros
  • Recientemente OMIP ha introducido derivados de energía tanto de Francia como de Alemania y aumentó la madurez de sus productos para 6 meses, 7 trimestres y 4 años.

OMIP – la bolsa Ibérica de derivados de energía – se constituyó el 16 de Junio de 2003 y, de acuerdo con su perfil público: “asegura la gestión del mercado junto con OMIClear, sociedad constituida por OMIP y cuyo capital es, en su totalidad, propiedad de ésta. Realiza las funciones de Cámara de Compensación y Contraparte Central de las operaciones realizadas en el mercado”. En el final de 2015 ya contaba con 71 miembros registrados y cualquier agente operando en el mercado ibérico de energía ya ha oído hablar de esta organización basada en Lisboa y, más importante, probablemente usa o sigue sus índices de una forma u otra.

Hace aproximadamente una semana, en una nota de prensa, OMIP mencionó que “el conjunto actual de productos derivados – futuros, opciones, swaps y forwards junto con la organización de varias subastas (…) serán complementados con futuros de energía Franceses y Alemanes, disponibles para transacción en bolsa así como registro y compensación en OTC” y actualmente ya se encuentran en cotización. Aquí es donde se empieza a complicar.

Es fácil adivinar que el OMIP es el “lugar” donde los contratos de energía a futuro son negociados, pero exactamente ¿cómo se procesa? ¿Qué son todos estos “productos”? ¿Quién opera en este mercado? ¿Qué impacto tiene esta nueva adición de “futuros de energía Franceses y Alemanes”?

Vamos a mirar lo que hay bajo el capó.

DERIVADOS – ¿QUE SÓN?

OK. Los agentes que está autorizados a operar en este Mercado compran y venden cosas entre ellos bajo supervisión y utilizando las mismas reglas de Mercado. ¿Pero qué cosas exactamente?

Muchos asocian los mercados financieros (de “valores) con las acciones de sociedades. Asimismo, los mercados financieros negocian con muchos más “productos” como, por ejemplo, bonos, mercado monetario, inmobiliaria, materias primas y, por supuesto, derivados (forwards, futuros, opciones y swaps).

Un derivado es un contrato entre un comprador y un vendedor, al cual se entra hoy, pero referente a una transacción que pasará en un futuro pre-definido y cuyo valor deriva de otro activo subyacente. Esto implica que el valor de un derivado cambia por la volatilidad del activo subyacente. Estos contractos tienen una “madurez”, es decir, una duración entre que uno entra en el contrato y que este termina (que puede llegar a ser bastante larga) lo que de los derivados una óptima herramienta de gestión de riesgo.

Los derivados permiten negociar riesgos futuros, bien sea por intercambiar dicho riesgo – conocido como “cobertura” – lo que disminuye la incerteza y estabiliza los flujos de caja de las empresas, o siendo utilizado como vehículo para inversión. Esta última parte es particularmente interesante porque esto significa que uno puede invertir directamente en un activo sin comprar (o ni siquiera poseer) dicho activo, es decir, uno puede comprar el volumen equivalente a un barril de petróleo pero nunca llegar siquiera a olerlo, o uno puede invertir directamente en riesgo (como las infames permutas de incumplimiento crediticio de 2008 o los derivados meteorológicos – que compensan el comprador en caso de eventos meteorológicos extremos).

Pero vamos echar un vistazo a cada producto en particular:

FORWARDS – Un contrato forward sobre un bien (subyacente) es un acuerdo entre un comprador y un vendedor para intercambiar dinero por una cantidad previamente acordada de ese bien a determinado precio (precio forward), en una fecha futura (la fecha de liquidación). Importante: el dinero no cambia de manos hasta la fecha de liquidación.

FUTUROS – Los Forward y los futuros son esencialmente semejantes (y sus valores normalmente no difieren mucho). Asimismo, hay importantes diferencias:

· Contrariamente a los forward, uno puede cerrar su posición antes de la fecha de liquidación, es decir, los agentes que entren en un contrato de este tipo lo pueden hacer meramente por razones financieras y/o especulativas, desde que el mercado tenga suficiente liquidez (cuantos más traders estén en un mercado y su actividad, mayor la probabilidad de encontrar comprador o vendedor en determinado momento al precio que se busca – a esto se designa por liquidez).

· Contrariamente a los forward, que se liquidan solamente al final, los futuros tienen liquidación diaria de las posiciones abiertas al precio de cierre de mercado, es decir, los lucros y pérdidas se recogen a medida que se avanza temporalmente (todos los contratantes tienen que depositar garantías para este fin). A esto se llamamark-to-market.

Consideremos el siguiente ejemplo:

Un vendedor entra en un contrato con un comprador para 1000 unidades de determinado bien, al precio unitario de €10, con fecha de liquidación en el final del siguiente trimestre. Si al día siguiente el precio unitario es €11, el vendedor ha perdido €1.000 y el comprador ha lucrado €1.000 pero, más importante que esto, al contrario de otros valores donde solo se conocen las pérdidas o las ganancias cuando se vende el activo, la cuenta del vendedor es debitada €1.000 y la del comprador es depositada €1.000 y así sucesivamente, al final de cada día.

Como existe este ajuste diario, en la fecha de liquidación normalmente solo se realiza una liquidación financiera y el comprador, si realmente desea el activo físico, lo comprará en el mercado spot. Asimismo, se considera que los lucros potenciales del comprador se destinan a la compra de este bien, por lo tanto, aunque este tenga que pagar un precio más elevado en el mercado spot (vamos suponer €11.000) como ha recibido €1.000 del vendedor, el precio final del bien se ve rebajado a €10.

Desde el punto de vista del vendedor, este puede haber perdido €1.000 en el mercado de futuros, pero ha vendido en el mercado spot a €11.000, por lo tanto ha compensado su posición a €10.000, garantizándose el valor deseado tanto al comprador como al vendedor.

De todas formas, como comentado anteriormente, no hay la obligación de entregar el bien, lo que implica que dicho contrato puede simplemente ser una posición financiera, en que ambos agentes son especuladores: uno que ha ganado y otro que ha perdido.

OPCIONES – Un contrato de opción garantiza a su comprador (mediante el pago de una prima) el derecho – pero no la obligación – de comprar (también conocida como una posición larga o “call”) o vender (también conocida como una posición corta o “put”) los bienes asociados a un contrato de futuros a un determinado precio (“strike price”) hasta una fecha de vencimiento previamente acordada. El vendedor (también conocido como “writer”) mantiene la prima bien el comprador asuma su derecho o no, pero tiene la obligación de cumplir con el contrato de opción caso este último decida hacerlo. Importante: un “call” y un “put” no son opuestos – para cada vendedor de una “call” o “put” debe existir el comprador respectivo. ¿Cuál es la utilidad de esto? Consideremos por un momento el ejemplo presentado en Investopedia (traducido de esta web):

“Consideremos que encuentras una casa que te encanta, pero que no tienes dinero para comprarla hasta dentro de 3 meses. Puedes hablar con el propietario y negociar que este te dé la opción de comprar la casa dentro de 3 meses, a un precio acordado de €200.000, a cambio de un pago de €3.000 hecho hoy. Consideremos ahora que pasa una de dos cosas:

· Se descubre que dicha casa es, en realidad, el lugar de nacimiento de Elvis Presley! Como resultado, el valor de mercado de la propiedad es ahora €1.000.000. Como el propietario ha aceptado el contrato de opción, está obligado a venderte la casa por €200.000 como acordado, aunque tú estés a punto de hacer un lucro de €797.000. Este es el objetivo de una posición larga (o “call”).

· Al instalarte descubres que las paredes están llenas de amianto y que un fantasma asombra la habitación principal. Aunque inicialmente hayas pensado que encontraste la casa de tus sueños, ahora crees que sería la peor inversión de tu vida. Buenas noticias: como tienes una opción no tienes el deber de seguir adelante con la compra, por lo tanto, solamente pierdes €3.000.”

SWAPS – Estos son acuerdos, entre dos partes, para intercambiar (“swap” en inglés) dos flujos de caja futuros (normalmente uno variable por otro fijo). Importante: los pagos son hechos periódicamente, no al final, lo que hace las cláusulas de dicho acuerdo vitales para ambas partes.

Por ejemplo: consideremos que el departamento de compras de una empresa necesita realizar un presupuesto para el próximo año y que una parte importante de dicho presupuesto es definida por un bien en particular, por ejemplo, gas. Pero el gas no es el negocio principal de esta empresa, no buscan beneficios con dicha compra, simplemente lo necesitan. Como el precio del gas es volátil, también lo es el presupuesto de la empresa – lo que no es interesante para el departamento. Por lo tanto, el director decide entrar en un swap con un banco de inversión para fijar el precio de esta materia-prima. Si el precio del activo (gas) sube, entonces el swap gana valor para la empresa, pero si el precio baja gana valor para la contraparte. De esta forma, se disminuye la exposición de la empresa a los cambios de mercado.

LA BOLSA

Tal y como cualquier otro negocio, se puede realizar de una de dos formas: con o sin respaldo. En caso de que se opte por no tener apoyo, uno negocia directamente con un comercial y puede, o no, conocer el nombre (o tener el respaldo) del proveedor, en el caso opuesto uno negocia directamente con el proveedor o, en este caso, con un grupo de proveedores.

La primera situación, la mediación directa (“direct brokerage”) es conocida como OTC (acrónimo de “over-the-counter”). Los clientes solicitan a un mediador (“broker”) para encontrar un comprador o vendedor para determinado activo, bien sea en un mercado organizado o para un acuerdo bilateral. Normalmente los brokers operan en varios mercados organizados (es decir, bolsas). Este modelo tiene más presencia en mercados con poca liquidez, en transacciones muy complejas o cuando las bolsas están cerradas.

La segunda situación consiste en un mercado regulado, donde los activos son comprados y vendidos bajo reglas específicas de conducta. Para garantizar que no hay desvirtuaciones, todos los contratos son estandarizados y no hay regímenes privilegiados. Asimismo, la característica más significativa de una bolsa es la presencia de una cámara de compensación – una institución financieramente sólida que garantiza que todos los pasos de una transacción, desde el compromiso inicial hasta la liquidación, son realizables. En otras palabras, se coloca entre dos partes, para garantizar que ambas honran su acuerdo, mismo que una de las partes se quede por ejemplo insolvente antes de que dicho acuerdo llegue a su término.

Consigue esto mediante la compensación entre transacciones y entre múltiples contrapartes, solicitando garantías (“margin deposits”), presentando evaluaciones independientes, monitorizando la solvencia de los agentes de mercado y, en muchos casos, mediante un fondo de garantía que puede ser utilizado para compensaciones financieras.

Además de servicios de compensación y liquidación, una bolsa garantiza a los traders muchos otros beneficios, como por ejemplo: anonimato, transacciones más rápidas y más seguras, regulación para evitar y/o punir infracciones, aumento de liquidez o compensación de riesgo.

Ambos modelos no son mutualmente exclusivos ni necesariamente competencia directa, porque muchos negocios mediados son ejecutados con el respaldo de cámaras de compensación de una bolsa, entre otros casos.

EL OMIP COMO BOLSA

Ahora que ya hemos definido lo que es una bolsa de derivados, echemos un vistazo a OMIP. El OMIP permite la negociación de los siguientes índices de electricidad a nivel ibérico, tanto españoles como portugueses:

· 24h carga base (SPEL Base y PTEL Base)

· 12h carga punta (SPEL Peak y PTEL Peak)

· Derechos financieros de transmisión entre Portugal y España y vice-versa (respectivamente el IFTR P-E Base y el IFTR E-P Base).

Estos productos pueden o no tener liquidación física, y la madurez varia de días a años. Además de estos productos, apoya acuerdos OTC a través de OMIClear, permitiendo tanto forwards como swaps con madurez semejante a los futuros.

Consideremos un ejemplo de un contrato con entrega física, al més +1 para un volumen de 1MW y un precio de 40,11 €/MW. En el caso de entrega física, el contrato prevé la entrega de energía eléctrica a una potencia constante de 1MW al largo de todas las horas del día durante el periodo contratado, por ejemplo, un contrato para un mes de 30 días tendría un valor total de €28.879,20. Una vez llegada la fecha de vencimiento, tanto la entrega física como la financiera son entregadas: la física en el mercado spot (OMIE) y la financiera de forma similar al ejemplo presentado anteriormente (con mark-to-market diario).

Los agentes que operan en OMIP se dividen en tres categorías:

· Clientes

· Miembros Negociadores (Miembro Compensador)

· Intermediario  de  Operaciones Bilaterales (Broker  OTC)

Los clientes participan en el mercado mediante los miembros negociadores que estén autorizados a negociar a nombre de terceros o mediante el registro de acuerdo bilaterales con Miembros Compensadores. Para ser cliente, además de ser necesario un acuerdo con un miembro debidamente habilitado, solamente es necesaria una prueba de capacidad. Para acuerdos bilaterales, una cuenta tiene que ser abierta con un Miembro Compensador.

Los miembros negociadores son participes directos en el mercado, interviniendo de varias maneras: tomando posiciones exclusivamente para ellos mismos (dealers), tomando posiciones para terceros con los cuales tengan relación directa (brokers) o ambos. Para ser un miembro negociador el interesado debe satisfacer las condiciones definidas en los artículos 16 y 18 del Reglamento de Negociación (por ejemplo presentar prueba de capacidad para entrega física, si le interesa, o demonstrar la capacidad técnica y humana para interactuar en el mercado). Diferentes cuentas son necesarias para liquidación física y financiera.

Los miembros negociadores pueden también ser intermediarios de operaciones bilaterales. Si un miembro negociador desea operar a nombre de terceros o tener la capacidad para mediar acuerdos bilaterales, debe también ser un Miembro Compensador, es decir, tendrá que registrarse y cumplir la normativa correspondiente definida por OMIClear.

Los Brokers OTC están autorizados a realizar acuerdos bilaterales. El proceso de registro (y sus condiciones) son definidos por Notificación e Instrucción.

A la fecha de este artículo, los costes para ser miembro y acceder directamente a OMIP (que pueden ser encontrados en las Tarifas OMIP) variaban entre €0 (para Brokers OTC) y 12.000 €/año para miembros negociadores “broker-dealer”. A estos costes es necesario sumar los costes operativos, como licencias o acceso en tiempo real al mercado.

Además de estos costes fijos hay también un “fee” variable por MWh negociado en cada uno de los productos que, a la fecha de este artículo, se sitúa entre el €0,0025 y el €0,0075.

Casa sesión de trading (“Trading Day”) en OMIP sigue el mismo patrón: después de la apertura y antes del cierre hay un intervalo de tiempo en que los miembros pueden realizar determinadas tareas administrativas para prepararse para la sesión siguiente y, entre estos momentos, hay la fase de trading, en la cual se pueden realizar las negociaciones.

El trading se realiza de una de dos formas: en continuo o mediante subasta. En el primer caso, la prioridad es dada a determinadas ordenes, inicialmente por precio y en seguida por cronología, en el segundo caso se genera solamente un precio para cada orden.

Tal y como mencionado anteriormente, el OMIP tiene la responsabilidad de supervisar activamente el mercado. Para eso tiene a su disposición un arsenal de sanciones que varía desde simples avisos hasta penalizaciones financieras (que pueden ir desde €500 a €100.000) y, obviamente, la expulsión parcial o total.

LOS NUEVOS CAMBIOS

Si has llegado hasta aquí sin morir de aburrimiento, entonces te interesará saber que OMIP acaba de introducir nuevos productos (futuros) de otros mercados: Francia y Alemania con la misma madurez de los futuros ibéricos.

Expandir el portfolio de productos transacciones en la bolsa es fundamental para OMIP, no solo debido a su obligación de buscar nuevas formas de mantener/aumentar la liquidez en su mercado, pero también porque ahora sus Miembros Negociadores podrán, por ejemplo, realizar acuerdos con clientes basados en índices de otros mercados sin cualquier coste o requerimiento añadido.

Además de esto, la madurez de los futuros se aumentó para 6 meses, 7 trimestres y 4 años.

grafico

 
Auhor: Hugo Martins | Energy Procurement Consultant
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