The arrival of the Expected Gas Hub for Southern Europe… (EN/ES)

Due to the publication of the hydrocarbons law 8/2015 on May 21st, Magnus Commodities wants to open the debate on the implementation of a natural gas hub in Southern Europe.

But firstly, what is really a natural gas hub?

In general terms we can see that there are three types of gas markets based on their organization:

1.     National Gas Market: It is a market that includes all natural gas transactions carried out for supplying the gas inside a country. It is dominated by direct bilateral negotiations, aiming to ensure the gas supply and security of supply in the long term. The formation of prices in each national market is based on the balance of supply and demand.

2.     Gas Hub: is a physical or virtual location within the gas system in which it is possible to transfer the legal ownership of gas between different market players. The hubs are mainly used as field operations negotiating OTC (Over the Counter), managed by a third operator which requires standardized contracts. Overall, the hubs are usually used to cover adjustments of gas supply or demand (changes in the short term) or gas balance.

3.     Organized Market (Exchange): A platform market managed by a market operator that allows trading of standardized products and assumes the role of partner in negotiations. The main goal is to cover adjustments of supply or demand balance for gas, to cover risks in the short or medium term or speculative trading.

In this sense, until South Europe gets into the phase of creating a futures market or Exchange, we will not have the risk management tools linked to hub prices. Nonetheless, the creation of a gas hub will increase competition in the sector through more transparency and a possible price decline. On the contrary, we may see an increase in prices due to an increase in operational management costs because of stricter market rules regarding the balancing duties.

In fact, a lax regulation regarding imbalances in the networkmade expendable to implement a gas hub in the Iberian Peninsula before. In other words, the current balance frequency in the Iberian gas market is relatively low compared with other European hub-based markets. Being balanced is that in a specific moment in time the amount of gas inserted into the system must be equal to the sum of outputs plus the change in inventories. As long as the frequency of balance increases having a liquid price reference in the short term is crucial.

What has happened in Spain in terms of natural gas legislation?

In regards of legislation, the Spanish gas market has been created around the following legislative packages:


Furthermore, the last law approved amended the Law 34/1998. Theoretically it is the law that should lay the foundations for the effective establishment of the gas hub in the Iberian Peninsula. Although there are some parts of it that need to be developed in future decrees.

According to the CNMC (Comisión Nacional de Mercados y Competencia) the next steps that should be doneto achieve the gas hub are:

1. The modification of the sectoral legislation for the creation of an organized gas market and the figure of the Market Operator.

2. Designation of the Market Operator, subject to proof its technical competence and independence, which would be under the supervision of the regulator.

3. The Market Operator must, in collaboration with the Technical System Operator (TSO) and the market players, propose the market rules, that should be approved by the CNMC, as regulator and supervisory body. Rules should establish the conditions to be gathered by operators wishing to participate in the market, the characteristics of the products to trade, the matching and settlement mechanisms and the information that should be provided to the Market Operator and the Technical System Operator for ensuring the proper functioning of the gas system.

4. To promote Market Liquidity. It could be done by gas purchase obligations imposed on certain agents, the realization of the balance mechanisms or the promotion of “market makers”.

With the publication of the Law 8/2015 has been fixed the first 2 points, which is the reason why we consider that the law is incomplete.

What are the key points for the suitable development of the Gas Hub?

We, at Magnus Commodities, would like to make our contribution towards the proper organization of the Iberian gas market to make it an efficient and transparent marketplace with appropriate price signals.

The regulation should provide incentives and minimize costs in managing imbalances by supporting access to the wholesale market for traders from different profiles. Thus, it will boost liquidity in the gas hub. On the contrary, the project seems to rely on the so-called market makers (agents that must make a minimum number of deals per day). To certain extend, Magnus Commodities believes market makers would help, but it cannot be the only way to create liquidity. As a result, suppliers would probably control the market price and that is precisely what it has to be changed.

If you look at European hubs like the NBP (National Balancing Point) in the UK and the TTF (Title Transfer Facility) in the Netherlands, they were born as a result of imbalances management and development of network codes. Depending on how often they should be balanced, it will increase to a greater or lesser extent liquidity based on the trading of gas in the short term to avoid TSO penalties. For example, if the agents must be balanced by the end of week will surely create a “spike” of transactions just before the penalties are calculated. If the balance is daily, every day there will be liquidity and if, as it is in the case of TTF, the balance must be hourly based, then we could talk about a very advantageous regulation for the ultimate goal of the HUB.

The development of the Gas Hub today

The initiative of “Iberian Gas Hub” has led the project since its inception and today is in an advanced development stage despite the project is still lacking some services to its full development.

As regards of contractual services and support, IBGH is regularizing the contractual situation of their clients according to the known framework and is working on new versions of documents. The key point is not yet developed which is the contract of mandate and representation for the notification of transfer of gas between balance portfolios.

As far as computer systems and business tools are concerned, it began the testing services in the PVN. It still lacks telematics connection with Enagas (GTS) and OMIClear (clearinghouse) but the negotiations platform is up and running (by phone), along with the web’s client area connected to the Trayport trading platform and the computer servers.

Regarding auxiliary services, IBGH is developing a tool that will provide to the trading and logistic departments of the suppliers a range of tools aimed to facilitate the management of balancing.

Finally, in terms of forward products, IBGH have not yet standardized them for the Exchange, but they are in constant communication with the CNMC and the CNMV for its correct definition.

Although there are still certain areas for development, the IBGH has already met certain milestones including the following:

• A gradual and sustained growth of traded volumes and counter-parties

• Commercial interest of more than 20 prospects (dealers of Spain and Portugal, European traders and global LNG operators).

• The brokered products to date include from day-ahead to year-ahead purchases in the AOC (Commercial Operational Storage). The products are mainly swaps between pipeline gas and LNG and international interconnection, such as Spain-France.

As a consequence, at Magnus Commodities we have great expectations in the proper development of the hub and the benefits it can bring to final consumers. Nonetheless, it is remarkable to note a couple of characteristics of the Iberian market, which could influence its beginning and possible development:

1. The stochasticity of demand given the combination of wind generation and combined cycles as the gas consumption depends largely on the so-called thermal gap, in other words, the thermal gap is the electricity demand that remains after deducting the part covered with “non-manageable generation” (nuclear, hydro and renewables).

2. The strong dependence on international LNG market, since more than 50% of our supply comes through this channel. To the extent that international LNG price is below the Algerian pipeline’s import price, the LNG market share will tend to rise, always considering the take or pay clauses that will act as a barrier.

In this regard, it will be necessary to have large doses of both flexibility and liquidity, as well as a wide range of forward products that allow the agents to effectively manage its risk.

Author: Albert Puell | Energy Procurement Consultant.


[Versión Español]

En vista de la publicación de la ley de hidrocarburos 8/2015 el 21 de mayo, desde Magnus Commoditiesqueremos abrir el debate sobre la puesta en marcha de un hub gasista en España.

¿Qué es realmente un hub gasista?

En términos generales podemos observar que hay 3 tipologías de mercado de gas en función de su nivel de organización.

  1. Mercado Nacional de Gas: es un mercado que incluye todas las transacciones de gas que se realizan para su suministro en un país. En él predominan las negociaciones bilaterales directas, con el objetivo de garantizar el aprovisionamiento de gas y la seguridad de suministro a largo plazo. La formación de precios en cada mercado nacional resulta del equilibrio de la oferta y la demanda.
  2. Hub Gasista: es una localización física o virtual dentro del sistema gasista en la que se puede transferir la propiedad legal de gas entre diferentes agentes del mercado. Los hubs se utilizan principalmente como ámbito de negociaciones de operaciones OTC (Over The Counter), gestionadas por un tercer operador que requiere que las operaciones de compra-venta sean estandarizadas. En general en los hubs se negocia para cubrir ajustes de flexibilidad de la oferta o demanda de gas (variaciones en el corto plazo) o para el balance de gas.
  3. Mercado Organizado (Exchange): Es una plataforma de mercado gestionado por un operador del mercado que permite la negociación de productos estandarizados y asume el rol de contraparte en las negociaciones. En ellos se negocia para cubrir los ajustes de flexibilidad de la oferta o demanda, para el balance del gas, para la cobertura de riesgos en el corto o medio plazo, o para el trading especulativo.

En este sentido, hasta que no entremos en la fase de creación de un mercado de futuros o Exchange, no tendremos las herramientas de gestión de riesgo ligadas a los precios del hub. Con el hub, eso sí, veremos un incremento de la competencia en el sector a través de más transparencia y una posible rebaja del precio por este motivo. Por el contrario, es posible que veamos un incremento de los precios por un incremento en los costes de gestión de las comercializadoras a raíz de unas normas de operación más estrictas.

De hecho, una regulación poco estricta en materia de desbalancesde la red hacía prescindible la implementación de un Hub gasista en la península ibérica. Es decir, actualmente en la península ibérica la frecuencia con lo que los operadores tienen que estar balanceados es baja. Estar balanceado es que en un momento concreto del tiempo la cantidad de gas insertada dentro del sistema debe ser igual a las salidas del sistema más la variación de existencias. En la medida que la frecuencia de balance incremente disponer de un precio de referencia para la compra-venta de gas a corto plazo se hace imprescindible.

¿Cuál ha sido el proceso legislativo por el que ha pasado el sector gasista español?

A nivel de legislación, el mercado gasista español ha sido creado alrededor de los siguientes paquetes legislativos:


Además, la última ley aprobada es la ley 8/2015 que modifica la ley 34/1998. Teóricamente es la ley que debe sentar las bases para la creación efectiva del hub de gas en la península ibérica. Aunque, quedan partes de la ley por desarrollar en diferentes reales decretos.

Según la CNMC los pasos que se debían dar para la consecución del hub gasista son los siguientes:

1. Modificación de la ley sectorial para la creación del mercado organizado de gas y la figura del Operador del Mercado.

2. Designación del Operador del Mercado, previa acreditación de su independencia y competencia técnica, que quedaría bajo la supervisión del regulador.

3. El Operador del Mercado deberá elaborar, en colaboración con el Gestor Técnico del Sistema y los agentes del mercado, la propuesta de reglas de funcionamiento del mercado, para su aprobación por la CNMC, como organismo regulador y supervisor. Las reglas deben establecer las condiciones que deben cumplir los agentes que deseen participar en el mercado, las características de los productos a negociar, los mecanismos de casación y liquidación y la información que deberán comunicar al Operador del Mercado y al Gestor Técnico del Sistema, a los efectos de asegurar el correcto funcionamiento del sistema gasista.

4. Fomentar la liquidez del mercado mediante obligaciones de compra de gas impuestas a determinados agentes como los transportistas (en sus necesidades de gas de operación o de gas talón) o a los comercializadores de último recurso, la realización del balance de gas con mecanismos de mercado o el fomento de “market makers”.

Con la ley 8/2015 se ha solucionado los 2 primeros puntos, motivo por el cual consideramos que la ley está incompleta.

¿Qué puntos claves se deberían tener en cuenta para un correcto desarrollo del hub gasista?

Desde Magnus Commodities nos gustaría aportar nuestro granito de arena a la correcta organización del mercado de gas para que sea un mercado transparente, eficiente, con una señal de precios adecuada, pero sobretodo un mercado líquido y que funcione correctamente.

La regulación debe generar incentivos y minimizar costes en la gestión de desbalances, favoreciendo el acceso al mercado mayorista de diferentes perfiles de traders. De este modo se impulsará la liquidez en el Hub de gas. En cambio el proyecto de ley aboga por los Market maker (agentes que cobran por hacer un mínimo de ofertas al día), lo cual desde Magnus creemos que puede ser otra figura pero no la única, porqué de ese modo terminan siendo las propias comercializadoras quién controlan el mercado.

Si nos fijamos en los hubs europeos ya operativos el NBP (National Balancing Point) en UK y el TTF (Title Transfer Facility) en Holanda nacieron a raíz de la gestión de desbalances y desarrollo de los códigos de la red. En función de la frecuencia en que se deba estar balanceado, se incrementará en mayor o menor medida la liquidez del hub basada en la compraventa de gas a corto plazo para evitar penalizaciones. Por ejemplo, si los agentes deben estar balanceados a finales de semana, seguramente veremos un “pico” de transacciones el día que se calculen los balances para las penalizaciones. Si el balance es diario, cada día habrá liquidez y si como en el caso del TTF, el balance debe ser horario, pues podríamos hablar de una regulación muy ventajosa para el objetivo final del HUB.

¿En qué punto de desarrollo se encuentra el Hub gasista Ibérico?

La iniciativa del Iberian gas Hub ha liderado el proyecto desde su inicio y a día de hoy se encuentra en una fase de desarrollo del proyecto avanzada aunque aún faltan algunos servicios para su desarrollo completo.

En lo que se refiere a servicios y soporte contractual, el IBGH se encuentra regularizando la situación contractual de sus clientes de acuerdo con el marco conocido y está trabajando en nuevas versiones de los documentos. El punto fundamental que aún no está desarrollada es el contrato de mandato y representación para la notificación de transferencias de gas entre carteras de balance.

A nivel de sistemas informáticos y herramientas de negocio, se están haciendo pruebas de los servicios en el PVN y falta la conexión telemática con Enagás (GTS) y OMIClear (cámara de compensación). Ya está en operación el sistema telefónico de negociación, el portal web con área de clientes, la plataforma de trading Trayport y los servidores informáticos.

En relación a la plataforma de servicios auxiliares del mercado,  IBGH está desarrollando una herramienta que permitirá ofrecer a los equipos de operación y logística de las comercializadoras servicios orientados a facilitar la gestión de balance.

Finalmente, en materia de productos a plazo, aún no se disponen de los productos estandarizados para el Exchange. Se está en constante comunicación con la CNMC y la CNMV para su correcta definición.

A pesar de que aún quedan determinadas áreas a desarrollar, el IBGH ha cumplido ciertos hitos a destacar:

  • Crecimiento gradual y sostenido de los volúmenes intermediados y de las contrapartes.
  • Interés de compra y venta de más de 20 contrapartes (comercializadores de España y Portugal, traders europeos y operadores globales de GNL).
  • Los productos intermediados a fecha de hoy abarcan compraventas en el AOC (Almacenamiento Operativo Comercial), con entregas desde el día siguiente hasta el año siguiente; con swaps GN-GN y GNL-GN y swaps en la interconexión con Francia.

Ante dicha situación, desde Magnus Commodities tenemos grandes expectativas en un correcto desarrollo del Hub y de las ventajas que puede traer consigo para los consumidores finales.

Ahora bien, consideramos importante destacar un par de características propias del mercado, que influenciarán a su arranque y posible evolución:

  1. La estocasticidad de la demanda aportada por la combinación de generación eólica y ciclos combinados ya que el consumo de gas depende en gran medida del hueco térmico, es decir la demanda eléctrica que queda por cubrir una vez deducida la generación “no gestionable” (nuclear, hidráulica fluyente y renovables).
  2. La fuerte dependencia del mercado internacional de GNL ya que el 50% de nuestro abastecimiento proviene por este canal. En la medida que el precio del GNL internacional se sitúe por debajo al precio de importación por tubería desde Argelia, se tenderá a desplazar la cantidad de gas argelino, siempre considerando las cláusulas “take or pay” que actuarán como tope.

En este sentido, será necesario disponer de grandes dosis de flexibilidad tanto en liquidez como en materia de rango de productos.


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