‘GREXIT’ and its consequences in the Spanish Energy Markets (EN/ES)

July started with everyone’s eyes on the referendum held in Greece, where the Greeks responded with an unequivocal “no” to the proposal in accordance with the EU on June 25th.
Taking the Greek situation as the starting point, here in Magnus we decided to analyze the consequences that might occur in the Spanish energy markets with the possibility of Greece leaving the Eurozone.
First of all, Greece’s economic situation has to be contextualized within the Eurozone. Germany is the most relevant country in this sense, followed by United Kingdom, France and Italy, while Malta is undoubtedly the smallest economy of the region. From this perspective, Greece represents less than 2% of European GDP.

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However, energy imports are on the list of products that might be affected the most by the possible default of Greece and its departure from the Eurozone. This will happen since imports of gas and oil represent 34% of total imports of the country, according to the international trade center of Geneva.

For this reason, we consider the question: how could the exit of Greece from the euro group would impact the Spanish energy market?

Euro – currency

Oil is quoted in dollars, so the appreciation of this currency against other currencies in which oil is bought from other countries, means more money needed to buy a barrel of crude. This increase of the ‘price’ in other currencies hurts demand for oil.

The ‘Grexit’ could be something harmful although moderate in the long-term markets since it creates doubts about the euro stability. However, in the short term, there are some mitigating effects as the fact that Greece has always been an exception within the Eurozone as well as the small size of its economy. It must also take into account that this period is quite suitable for good economic times affecting the Eurozone, and especially the peripheral countries.

Oil

Greece itself consumes less than 0.4% of global crude and produces fewer than 9,000 barrels per day.

The concern for oil markets centers around two factors: the consequences for economic stability and growth in Europe, and the strengthening of the US dollar.

‘Grexit’, however, threatens the breakup of the Eurozone itself, a major global economy and consumer of 9.7 million barrels of oil per day.

Gas

It is important to remark that gas formulas in Spain are indexed to both, oil price and currency exchange, so any event that affects them will also affect the price of Gas.

Regarding interconnections: Europe could lose interest in TAP (Trans Adriatic) pipeline projected for 2017 which is planned to operate across Bulgaria, Greece and Turkey. If Greece goes back to the Drachma, it could become even a less competitive exporter to the rest of European partners.

CO2 –Right Emissions

Any model of a ‘Grexit’ would have a slightly bearish effect for European emission rights prices. Given the small size of Greece in the context of the European Union, any effect would be indirect through economic impacts rather than specific issues of the ETS (Emissions Trading System) of the European Union.

On the other hand, the MSR (Market Stability Reserve) will not begin to run until 2019, probably too late to deal with the effects of a possible departure of Greece in the year 2015.

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In conclusion, a ‘Grexit’ not only affects each commodity separately, but it could undermine attempts to achieve a European energy sufficiency. Moreover it will affect the development of energy projects, as well asprojects to prevent climate change. So now we can only wait to know the results of the forthcoming negotiations, if negotiating parties will eventually come to an agreement and which are going to be the conditions so energy markets can be analyzed with less uncertainty.

Author: Sonia Díaz | Energy Procurement Consultant.

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[Vesión Español]

El mes de Julio se ha iniciado con todos los ojos puestos en el referéndum celebrado en Grecia, en el que los helenos respondieron con un “no” rotundo a la propuesta de acuerdo con la UE del pasado 25 de junio.

Aprovechando la situación griega, en Magnus nos hemos planteado las consecuencias que podría tener la salida de un país de la zona euro, en este caso Grecia, en los mercados energéticos españoles.

En primer lugar se debe contextualizar en términos económicos que supone el país en cuestión dentro de Europa.

Dentro de la zona Euro, Alemania es el centro neurálgico, seguido del Reino Unido, Francia e Italia, mientras que Malta es sin duda la economía más pequeña de la eurozona. En este marco, Grecia representa menos del 2% del PIB europeo, lo que la hace, relativamente débil.

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Sin embargo, las importaciones de energía están en la lista de productos que más podrían verse afectados por el posible impago de Grecia y su salida del euro, ya que las importaciones de gas y petróleo suponen un 34% del total de importaciones del país, según indica el Centro Internacional de Comercio de Ginebra.

Por ello, nos planteamos la siguiente cuestión: ¿cómo puede afectar la hipotética salida de Grecia del Eurogrupo al mercado energético español?

Moneda – Euro

Las divisas afectan al precio final de las importaciones, en la medida que los bienes adquiridos coticen en monedas distintas a la propia. En este sentido, cabe recordar que el petróleo cotiza en dólares en el mercado internacional.

El petróleo y otras materias primas cotizan en dólares, de modo que la apreciación de ésta moneda significa que se necesita más cantidad de dinero para comprar un barril de crudo cuando se realiza con divisas que se han depreciado respecto al dólar. Este aumento del ‘precio’ en otras divisas perjudica la demanda de crudo.

El ‘Grexit’ podría ser algo perjudicial aunque moderado a largo plazo para los mercados ya que crea dudas sobre el euro. Sin embargo, a corto plazo, hay muchos efectos mitigantes, pues hay que tener en cuenta que Grecia siempre ha sido una excepción dentro de la Eurozona además del reducido tamaño de su economía. También hay que tener en cuenta que el periodo es bastante adecuado por el buen momento económico que vive la zona euro, y especialmente los países periféricos.

Petróleo

Grecia no es un importante productor ni consumidor de petróleo, de hecho consume menos del 0,4%, del petróleo mundial (9.000 barriles por día).

Pero la falta de certeza, por las consecuencias para la estabilidad económica y el crecimiento de Europa y por otro lado el fortalecimiento del dólar, supondrían una amenaza de la desintegración de la zona euro en sí, una economía global importante y consumidor de 9,7 millones de barriles de petróleo por día.

Gas

Remarcar que nuestras fórmulas de gas van ligadas a fórmulas indexadas a los dos componentes anteriores. Por lo que cualquier acontecimiento que los pueda afectar, podrá perjudicar también a los precios que pagamos en España por el gas.

En cuanto a infraestructuras: Europa podría perder el interés por la conexión de gas TAP (Trans Adriático Pipeline) planteada para 2017 de Bulgaria con Grecia y Turquía. Grecia volviendo a la dracma podría convertirse en un exportador poco competitivo para el resto de socios europeos. Ciertamente a Europa le perjudica el hecho de tener que prescindir de fuentes y rutas de suministros de gas alternativas.

Derechos de Emisión

Cualquier modelo ‘Grexit’ tendría un efecto ligeramente bajista para los precios de los derechos de emisión europeos. Dado el pequeño tamaño de Grecia en el contexto de las emisiones globales de la Unión Europea, cualquier efecto sería indirecto a través de los impactos económicos en lugar de cuestiones específicas del ETS (Emissions Trading System) de la Unión Europea.

Por otro lado, el MSR (Market Stability Reserve) no comenzará a funcionar hasta el año 2019, seguramente demasiado tarde para hacer frente a los efectos de una posible salida de Grecia en el año 2015.

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 Como conclusión, un ‘Grexit’ no solo afectaría a las Commodities en singular sino que también podría vulnerar los intentos por conseguir una seguridad energética europea. Y afectar elaboraciones de proyectos de energía, así como también el proyecto para evitar el cambio climático aunque en forma moderada. Por lo que ahora sólo nos queda esperar a saber que depararán las próximas negociaciones, si finalmente llegarán a un acuerdo y cuáles serán las condiciones.
 
 
 
 
Author: Sonia Díaz | Energy Procurement Consultant.
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